|
序号 |
企业名称 |
2003年评级 |
2004年评级 |
2005年评级 |
|
1 |
大华（集团）有限公司 |
|
|
AAA |
|
2 |
华东电网有限公司 |
AAA |
AAA |
AAA |
|
3 |
上海宝钢集团公司 |
AAA |
AAA |
AAA |
|
4 |
上海贝尔阿尔卡特股份有限公司 |
|
|
AAA |
|
5 |
上海大众汽车有限公司 |
|
|
AAA |
|
6 |
上海航天技术研究院 |
AA |
AAA |
AAA |
|
7 |
上海皮尔博格有色零部件有限公司 |
|
AAA |
AAA |
|
8 |
上海汽车股份有限公司 |
AAA |
AAA |
AAA |
|
9 |
上海上实（集团）有限公司 |
|
|
AAA |
|
10 |
上海实业联合集团股份有限公司 |
|
|
AAA |
|
11 |
上海世博土地控股有限公司 |
|
|
AAA |
|
12 |
上海市电信有限公司 |
AAA |
AAA |
AAA |
|
13 |
上海文广新闻传媒集团 |
AAA |
AAA |
AAA |
|
14 |
上海牛奶（集团）有限公司 |
|
|
AAA- |
|
15 |
上海汽车股份有限公司汽车齿轮总厂 |
|
|
AAA- |
|
16 |
上海汽车制动系统有限公司 |
|
AAA- |
AAA- |
|
17 |
上海盛瀚投资有限公司 |
|
|
AAA- |
|
18 |
上海市电力公司 |
AAA- |
AAA- |
AAA- |
|
19 |
上海延锋江森座椅有限公司 |
AAA |
AAA |
AAA- |
|
20 |
上海医药(集团)有限公司 |
AAA- |
AAA- |
AAA- |
|
21 |
上实置业集团（上海）有限公司 |
|
|
AAA- |
|
22 |
申雅密封件有限公司 |
|
AAA |
AAA- |
|
23 |
延锋伟世通汽车饰件系统有限公司 |
|
AAA |
AAA- |
|
24 |
中国海运（集团）总公司 |
A |
AA- |
AAA- |
|
25 |
中海集装箱运输股份有限公司 |
|
|
AAA- |
|
26 |
百胜（中国）投资有限公司 |
|
|
AA+ |
|
27 |
华东政法学院 |
|
|
AA+ |
|
28 |
上海MWB互感器有限公司 |
|
AA+ |
AA+ |
|
29 |
上海第二工业大学 |
AA+ |
AA+ |
AA+ |
|
30 |
上海第二医科大学附属仁济医院 |
AA- |
AA+ |
AA+ |
|
31 |
上海电力股份有限公司 |
A |
AA+ |
AA+ |
|
32 |
上海三电贝洱汽车空调有限公司 |
|
AAA- |
AA+ |
|
33 |
上海师范大学 |
A- |
AA+ |
AA+ |
|
34 |
上海威尔泰工业自动化股份有限公司 |
A |
AA |
AA+ |
|
35 |
中海发展股份有限公司 |
AA+ |
AA+ |
AA+ |
|
36 |
宝钢集团上海梅山有限公司 |
A- |
A+ |
AA |
|
37 |
大众交通（集团）股份有限公司 |
AA- |
AA |
AA |
|
38 |
复地（集团）股份有限公司 |
|
|
AA |
|
39 |
江南造船（集团）有限责任公司 |
AA- |
AA- |
AA |
|
40 |
锦江之星旅馆有限公司 |
|
|
AA |
|
41 |
上海爱使股份有限公司 |
AA |
AA+ |
AA |
|
42 |
上海巴士实业（集团）股份有限公司 |
AA- |
A- |
AA |
|
43 |
上海宝钢阿赛洛激光拼焊有限公司 |
|
|
AA |
|
44 |
上海长征医院 |
AA- |
AA |
AA |
|
45 |
上海大华企业发展有限公司 |
|
|
AA |
|
46 |
上海第二医科大学 |
|
|
AA |
|
47 |
上海电气集团上海电机厂有限公司 |
|
BBB+ |
AA |
|
48 |
上海海立（集团）股份有限公司 |
|
|
AA |
|
49 |
上海华东电器集团有限公司 |
AAA |
AA |
AA |
|
50 |
上海华新丽华电力电缆有限公司 |
|
|
AA |
|
51 |
上海华讯网络系统有限公司 |
|
|
AA |
|
52 |
上海凯虹电子有限公司 |
|
|
AA |
|
53 |
上海联合水泥有限公司 |
AA |
AA |
AA |
|
54 |
上海汽车工业销售总公司 |
|
|
AA |
|
55 |
上海商业职业技术学院 |
|
A+ |
AA |
|
56 |
上海市糖业烟酒（集团）有限公司 |
AA- |
AA- |
AA |
|
57 |
上海西门子移动通信有限公司 |
AA |
AA |
AA |
|
58 |
上海小糸车灯有限公司 |
|
AAA- |
AA |
|
59 |
上海中医药大学 |
AA |
AA+ |
AA |
|
60 |
中国福利会国际和平妇幼保健院 |
|
|
AA |
|
61 |
中国石化销售有限公司华东分公司 |
AAA- |
AA- |
AA |
|
62 |
华德塑料制品有限公司 |
|
|
AA- |
|
63 |
柯达(中国)股份有限公司 |
BB- |
BBB+ |
AA- |
|
64 |
上海宝矿进出口有限公司 |
BB- |
BBB+ |
AA- |
|
65 |
上海昌辉企业发展有限公司 |
A |
A+ |
AA- |
|
66 |
上海大众汽车租赁公司 |
|
|
AA- |
|
67 |
上海德力西集团有限公司 |
BBB+ |
AA- |
AA- |
|
68 |
上海东海职业技术学院 |
|
|
AA- |
|
69 |
上海东上海联合置业有限公司 |
A+ |
|
AA- |
|
70 |
上海动力设备有限公司 |
A- |
A+ |
AA- |
|
71 |
上海飞众汽车配件有限公司 |
|
|
AA- |
|
72 |
上海复星医药（集团）股份有限公司 |
|
|
AA- |
|
73 |
上海华普电缆有限公司 |
|
|
AA- |
|
74 |
上海华冶钢铁集团有限公司 |
AA |
A |
AA- |
|
75 |
上海华源复合新材料有限公司 |
|
|
AA- |
|
76 |
上海化学工业区发展有限公司 |
AA- |
AA- |
AA- |
|
77 |
上海汇众汽车制造有限公司 |
AAA |
AAA- |
AA- |
|
78 |
上海嘉里粮油工业有限公司 |
AA |
AA |
AA- |
|
79 |
上海交大昂立股份有限公司 |
AA |
AA |
AA- |
|
80 |
上海焦化有限公司 |
A- |
A |
AA- |
|
81 |
上海金枫酿酒有限公司 |
|
AA- |
AA- |
|
82 |
上海力宝复兴房地产有限公司 |
A |
A+ |
AA- |
|
83 |
上海三明食品公司 |
A+ |
AA- |
AA- |
|
84 |
上海实业发展股份有限公司 |
|
|
AA- |
|
85 |
上海市肺科医院 |
|
|
AA- |
|
86 |
上海市医药股份有限公司 |
AA |
AA |
AA- |
|
87 |
上海水产大学 |
|
AA- |
AA- |
|
88 |
上海水务资产经营发展有限公司 |
AA- |
AA- |
AA- |
|
89 |
上海文化广播影视集团 |
|
|
AA- |
|
90 |
上海新国际博览中心有限公司 |
BBB+ |
BBB+ |
AA- |
|
91 |
上海新黄浦（集团）有限责任公司 |
AA- |
AA- |
AA- |
|
92 |
上海阳城花园房地产有限公司 |
|
|
AA- |
|
93 |
上海永高建设有限公司 |
AA+ |
AA+ |
AA- |
|
94 |
上海张铁军珠宝有限公司 |
|
A+ |
AA- |
|
95 |
上海震雄电线电缆有限公司 |
|
AA |
AA- |
|
96 |
上海中发开关有限公司 |
|
A+ |
AA- |
|
97 |
上海紫东薄膜材料股份有限公司 |
AA |
AAA- |
AA- |
|
98 |
通用汽车（中国）投资有限公司 |
|
|
AA- |
|
99 |
中顺产业控股集团有限公司 |
|
|
AA- |
|
100 |
上海安盛房产开发有限公司 |
|
A- |
A+ |
|
101 |
上海巴士出租汽车有限公司 |
|
|
A+ |
|
102 |
上海宸基创展企业发展有限公司 |
BBB+ |
A+ |
A+ |
|
103 |
上海迪赛诺化学制药有限公司 |
|
|
A+ |
|
104 |
上海电气（集团）总公司 |
A- |
A |
A+ |
|
105 |
上海东洋电装有限公司 |
AA- |
AA- |
A+ |
|
106 |
上海孚宝港务有限公司 |
|
|
A+ |
|
107 |
上海复兴隧道建设发展有限公司 |
A |
A- |
A+ |
|
108 |
上海复星产业投资有限公司 |
|
|
A+ |
|
109 |
上海复星高科技（集团）有限公司 |
|
|
A+ |
|
110 |
上海工业投资（集团）有限公司 |
A+ |
A+ |
A+ |
|
111 |
上海华谊（集团）公司 |
|
A+ |
A+ |
|
112 |
上海华运房地产开发有限公司 |
A- |
|
A+ |
|
113 |
上海会德丰广场发展有限公司 |
AA- |
AA- |
A+ |
|
114 |
上海纪兴房地产有限公司 |
|
BBB+ |
A+ |
|
115 |
上海嘉定公路建设发展有限公司 |
|
A |
A+ |
|
116 |
上海嘉乐股份有限公司 |
A |
A- |
A+ |
|
117 |
上海杰事杰新材料股份有限公司 |
|
|
A+ |
|
118 |
上海精密科学仪器有限公司 |
A- |
A- |
A+ |
|
119 |
上海乐庭电线工业有限公司 |
A- |
BBB |
A+ |
|
120 |
上海雷允上药业有限公司 |
A |
A |
A+ |
|
121 |
上海联凯置业有限公司 |
A- |
|
A+ |
|
122 |
上海伦福德汽车配件有限公司 |
|
|
A+ |
|
123 |
上海美罗文化娱乐有限公司 |
BBB |
A |
A+ |
|
124 |
上海美特幕墙有限公司 |
A |
A+ |
A+ |
|
125 |
上海美维电子有限公司 |
B+ |
BBB |
A+ |
|
126 |
上海明岐铝业有限公司 |
|
|
A+ |
|
127 |
上海南部投资（集团）有限公司 |
A- |
AA- |
A+ |
|
128 |
上海南亚覆铜箔板有限公司 |
|
|
A+ |
|
129 |
上海浦东软件园有限责任公司 |
A- |
A+ |
A+ |
|
130 |
上海齐茂房地产开发有限公司 |
|
A+ |
A+ |
|
131 |
上海瑞虹新城有限公司 |
AA- |
A+ |
A+ |
|
132 |
上海森大木业有限公司 |
AA |
A+ |
A+ |
|
133 |
上海森晟世洋企业发展有限公司 |
|
A |
A+ |
|
134 |
上海申贝办公机械有限公司 |
|
|
A+ |
|
135 |
上海胜华电缆厂 |
|
A |
A+ |
|
136 |
上海世纪出版集团 |
|
|
A+ |
|
137 |
上海世茂房地产有限公司 |
A+ |
A- |
A+ |
|
138 |
上海市都市农商社股份有限公司 |
|
|
A+ |
|
139 |
上海舜业钢铁集团有限公司 |
AA- |
A+ |
A+ |
|
140 |
上海松江方松建设投资有限公司 |
A+ |
A+ |
A+ |
|
141 |
上海韦德健身管理有限公司 |
|
|
A+ |
|
142 |
上海新世界（集团）有限公司 |
A- |
A- |
A+ |
|
143 |
上海杏花楼（集团）有限公司 |
A |
AA- |
A+ |
|
144 |
上海徐家汇商城（集团）有限公司 |
A- |
A+ |
A+ |
|
145 |
上海阳光欧洲城投资发展（集团）有限公司 |
AA+ |
AA |
A+ |
|
146 |
上海智富建设工程有限公司 |
AA |
AA+ |
A+ |
|
147 |
上海中财实业发展有限公司 |
BBB |
BBB |
A+ |
|
148 |
上海中国青年旅行社 |
A+ |
|
A+ |
|
149 |
上海中集远东集装箱有限公司 |
A- |
|
A+ |
|
150 |
上海紫江（集团）有限公司 |
AA |
AA- |
A+ |
|
151 |
上海紫江特种瓶业有限公司 |
|
|
A+ |
|
152 |
杏花楼食品餐饮股份有限公司 |
|
|
A+ |
|
153 |
伊顿（中国）投资有限公司 |
A- |
A+ |
A+ |
|
154 |
上海亚通股份有限公司 |
|
|
A |
|
155 |
上海大润发有限公司 |
BBB+ |
A+ |
A |
|
156 |
上海井昌国际贸易有限公司 |
|
|
A |
|
157 |
上海伊人商务有限公司 |
A+ |
AA |
A |
|
158 |
上海景秀置业发展有限公司 |
|
BB+ |
A |
|
159 |
上海世茂股份有限公司 |
A- |
A |
A |
|
160 |
上海市第一食品股份有限公司 |
A- |
A- |
A |
|
161 |
上海晨鸣造纸机械有限公司 |
|
A- |
A |
|
162 |
上海顶锋金属制品有限公司 |
|
A- |
A |
|
163 |
上海九海利盟房地产有限公司 |
|
|
A |
|
164 |
上海天育实业发展有限公司 |
BBB+ |
A |
A |
|
165 |
上海紫光机械有限公司 |
|
|
A |
|
166 |
东方希望集团有限公司 |
AA- |
A- |
A |
|
167 |
上海大学巴士汽车学院 |
BBB+ |
A |
A |
|
168 |
上海宜利实业发展有限公司 |
|
|
A |
|
169 |
上海中机能源工程有限公司 |
A- |
A- |
A |
|
170 |
中芯国际集成电路制造（上海）有限公司 |
A |
A |
A |
|
171 |
上海公路建设总公司 |
A |
A |
A |
|
172 |
上海建筑材料（集团）总公司 |
A- |
BBB+ |
A |
|
173 |
上海同盛大桥建设有限公司 |
AA |
A |
A |
|
174 |
上海新亚-汤臣大酒店有限公司 |
|
|
A |
|
175 |
上海明芳汽车零件有限公司 |
|
|
A |
|
176 |
上海佘山乡村俱乐部有限公司 |
|
|
A |
|
177 |
亚东石化（上海）有限公司 |
|
|
A |
|
178 |
上海电力学院 |
|
A |
A |
|
179 |
上海复旦复华药业有限公司 |
BBB |
BBB- |
A |
|
180 |
上海科技投资股份有限公司 |
BBB+ |
A |
A |
|
181 |
上海老凤祥银楼有限公司 |
|
BBB+ |
A |
|
182 |
上海松下半导体有限公司 |
|
|
A |
|
183 |
中发电气有限公司 |
|
|
A |
|
184 |
上海八六三信息安全产业基地有限公司 |
AA- |
A |
A |
|
185 |
上海西上海物流有限公司 |
|
A- |
A |
|
186 |
上海市工业区开发总公司 |
|
|
A |
|
187 |
上海农工商房地产（集团）有限公司 |
|
|
A |
|
188 |
上海复星信息产业发展有限公司 |
|
|
A |
|
189 |
上海紫都置业发展有限公司 |
|
|
A |
|
190 |
上海紫丹印务有限公司 |
|
|
A |
|
191 |
上海宁夏投资发展有限公司 |
|
|
A |
|
192 |
上海紫泉包装有限公司 |
AA |
AA- |
A |
|
193 |
上海月月潮工贸有限公司 |
|
|
A |
|
194 |
上海市劳动钢管厂 |
A+ |
AA- |
A |
|
195 |
上海益凯国腾信息科技有限公司 |
|
|
A |
|
196 |
上海中泽国际贸易有限公司 |
BB+ |
BBB |
A |
|
197 |
上海自南科技发展有限公司 |
|
|
A |
|
198 |
上海崇明土地发展有限公司 |
|
|
A |
|
199 |
上海华润大东船务工程有限公司 |
A |
A- |
A |
|
200 |
上海瀛春毛纺织有限公司 |
A- |
BBB |
A |
|
201 |
上海金象铝业有限公司 |
|
|
A |
|
202 |
上海联明投资发展有限公司 |
|
|
A |
|
203 |
上海浦东川城房地产经营开发有限公司 |
|
|
A |
|
204 |
上海浦东新区煤气公司 |
|
|
A |
|
205 |
上海奉贤燃机发电有限公司 |
|
|
A |
|
206 |
上海鹏欣（集团）有限公司 |
A |
BBB+ |
A |
|
207 |
上海鹏欣建筑安装工程有限公司 |
A+ |
AA |
A |
|
208 |
上海嘉宝实业（集团）股份有限公司 |
A- |
A- |
A |
|
209 |
上海瑞孚物业发展有限公司 |
|
|
A |
|
210 |
上海建筑材料集团水泥有限公司 |
|
|
A |
|
211 |
上海通汇汽车零部件配送中心有限公司 |
AA- |
AA |
A |
|
212 |
剑腾液晶显示（上海）有限公司 |
|
|
A |
|
213 |
上海阿托菲纳双氧水有限公司 |
BB |
BB+ |
A |
|
214 |
上海宝文企业发展有限公司 |
|
|
A |
|
215 |
上海晨兴电子科技有限公司 |
|
|
A |
|
216 |
上海川崎食品有限公司 |
AA |
AA- |
A |
|
217 |
上海飞航电线电缆有限公司 |
AA- |
A |
A |
|
218 |
上海海博股份有限公司 |
A |
A- |
A |
|
219 |
上海建华管桩有限公司 |
|
|
A |
|
220 |
上海交通大众高速客运股份有限公司 |
|
|
A |
|
221 |
上海金升实业发展有限公司 |
|
|
A |
|
222 |
上海均瑶（集团）有限公司 |
|
|
A |
|
223 |
上海绿洲花园置业有限公司 |
|
A- |
A |
|
224 |
上海铭源实业集团有限公司 |
A |
A- |
A |
|
225 |
上海南洋电材有限公司 |
|
|
A |
|
226 |
上海农工商（集团）有限公司 |
B |
BB |
A |
|
227 |
上海浦东燃气发展有限公司 |
|
A+ |
A |
|
228 |
上海汽车工业开发发展公司 |
|
|
A |
|
229 |
上海乾通汽车附件有限公司 |
|
|
A |
|
230 |
上海市浦东土地发展（控股）公司 |
A |
A- |
A |
|
231 |
上海市松江区中心医院 |
A |
A |
A |
|
232 |
上海市外高桥保税区新发展有限公司 |
A- |
A- |
A |
|
233 |
上海松江复地房地产开发有限公司 |
|
|
A |
|
234 |
上海外经贸投资（集团）有限公司 |
|
|
A |
|
235 |
上海西郊庄园置业发展有限公司 |
A |
A |
A |
|
236 |
上海香特莉食品工业有限公司 |
A+ |
|
A |
|
237 |
上海展硕商务发展有限公司 |
|
|
A |
|
238 |
上海政法学院 |
|
|
A |
|
239 |
上海中信基建投资有限公司 |
|
|
A |
|
240 |
上海紫江企业集团股份有限公司 |
AA |
|
A |
|
241 |
明园集团有限公司 |
|
A- |
A- |
|
242 |
上海百红商业贸易有限公司 |
A- |
BBB |
A- |
|
243 |
上海诚通精密带钢有限公司 |
|
|
A- |
|
244 |
上海大连路隧道建设发展有限公司 |
A- |
A- |
A- |
|
245 |
上海大众公共交通有限公司 |
|
|
A- |
|
246 |
上海高登联合建设发展有限公司 |
BB+ |
BBB |
A- |
|
247 |
上海顾路房地产开发经营公司 |
BB- |
B |
A- |
|
248 |
上海广电（集团）有限公司 |
A |
A- |
A- |
|
249 |
上海广电NEC液晶显示器有限公司 |
|
|
A- |
|
250 |
上海广电信息产业股份有限公司 |
A- |
A |
A- |
|
251 |
上海国际汽车城发展有限公司 |
|
BBB+ |
A- |
|
252 |
上海浩成混凝土有限公司 |
|
|
A- |
|
253 |
上海和达汽车配件有限公司 |
|
|
A- |
|
254 |
上海宏盛科技发展股份有限公司 |
BBB |
BBB+ |
A- |
|
255 |
上海宏士达房地产开发有限公司 |
|
|
A- |
|
256 |
上海华新合金有限公司 |
|
BBB+ |
A- |
|
257 |
上海化学工业区中法水务发展有限公司 |
|
BBB |
A- |
|
258 |
上海惠普有限公司 |
AA+ |
BBB |
A- |
|
259 |
上海嘉定城市建设投资有限公司 |
|
A- |
A- |
|
260 |
上海嘉日钢板制品有限公司 |
|
|
A- |
|
261 |
上海交大南洋股份有限公司 |
A |
A- |
A- |
|
262 |
上海金光外滩置地有限公司 |
BB+ |
BBB |
A- |
|
263 |
上海金鹏房地产开发有限公司 |
A- |
AA- |
A- |
|
264 |
上海京复房地产有限公司 |
|
A |
A- |
|
265 |
上海临港经济发展（集团）有限公司 |
|
A- |
A- |
|
266 |
上海氯碱化工股份有限公司 |
A |
A |
A- |
|
267 |
上海浦东大众公共交通有限责任公司 |
|
|
A- |
|
268 |
上海七宝乐购购物中心有限公司 |
|
|
A- |
|
269 |
上海青浦投资有限公司 |
A- |
A- |
A- |
|
270 |
上海瑞华(集团)有限公司 |
|
|
A- |
|
271 |
上海世纪森林开发有限公司 |
|
|
A- |
|
272 |
上海世茂湖滨房地产有限公司 |
|
|
A- |
|
273 |
上海市城市排水有限公司 |
BBB |
A- |
A- |
|
274 |
上海市滩涂造地有限公司 |
A |
A |
A- |
|
275 |
上海市杨浦区中心医院 |
|
A |
A- |
|
276 |
上海市自来水市北有限公司 |
A |
A |
A- |
|
277 |
上海天正机电（集团）有限公司 |
|
|
A- |
|
278 |
上海通汇汽车维修零部件配送有限公司 |
|
|
A- |
|
279 |
上海同济科技实业股份有限公司 |
A |
A- |
A- |
|
280 |
上海外高桥（集团）有限公司 |
BBB- |
|
A- |
|
281 |
上海外高桥保税区联合发展有限公司 |
|
|
A- |
|
282 |
上海外高桥保税区三联发展有限公司 |
BBB- |
|
A- |
|
283 |
上海外环隧道建设发展有限公司 |
A+ |
A+ |
A- |
|
284 |
上海万向投资有限公司 |
|
A- |
A- |
|
285 |
上海新宝建筑安装工程有限公司 |
|
|
A- |
|
286 |
上海新格有色金属有限公司 |
|
A- |
A- |
|
287 |
上海新谷实业发展有限公司 |
A- |
A- |
A- |
|
288 |
上海新进半导体制造有限公司 |
|
|
A- |
|
289 |
上海新兴医药股份有限公司 |
A- |
A- |
A- |
|
290 |
上海新跃仪表厂 |
BB |
BB+ |
A- |
|
291 |
上海徐汇国有资产投资经营有限公司 |
BBB+ |
BBB+ |
A- |
|
292 |
上海烟草集团金山烟草糖酒有限公司 |
|
A |
A- |
|
293 |
上海颐华房地产有限公司 |
BB- |
BB+ |
A- |
|
294 |
上海逸平实业有限公司 |
|
A- |
A- |
|
295 |
上海裕生特种线材有限公司 |
A+ |
A |
A- |
|
296 |
上海豫全鞋业有限公司 |
|
|
A- |
|
297 |
上海豫园旅游商城股份有限公司 |
A+ |
|
A- |
|
298 |
上海张江新希望企业有限公司 |
|
|
A- |
|
299 |
上海证大置业有限公司 |
BBB |
|
A- |
|
300 |
上海致达信息产业股份有限公司 |
|
|
A- |
|
301 |
上海中路实业有限公司 |
A |
A- |
A- |
|
302 |
上海颛盛房地产有限公司 |
|
BB |
A- |
|
303 |
上海紫江喷铝包装材料有限公司 |
|
|
A- |
|
304 |
上海紫燕注塑成型有限公司 |
AA+ |
AA- |
A- |
|
305 |
汤臣海景花园（上海浦东新区）有限公司 |
A+ |
|
A- |
|
306 |
维豪信息技术有限公司 |
|
|
A- |
|
307 |
远纺工业（上海）有限公司 |
AA |
AA- |
A- |
|
308 |
中达电通股份有限公司 |
A |
AA |
A- |
|
309 |
中国石化集团上海石油有限责任公司 |
BBB- |
BBB- |
A- |
|
310 |
中视传媒股份有限公司 |
A |
A |
A- |
|
311 |
嘉麒房地产开发（上海）有限公司 |
|
A |
BBB+ |
|
312 |
上海巴斯夫聚氨酯有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
313 |
上海邦德职业技术学院 |
|
|
BBB+ |
|
314 |
上海博佳房地产开发有限公司 |
BBB |
|
BBB+ |
|
315 |
上海采埃孚变速器有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
316 |
上海曹王工业服务有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
317 |
上海长江口商城股份有限公司百货分公司 |
BBB+ |
BBB+ |
BBB+ |
|
318 |
上海城隍庙广场置业有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
319 |
上海崇明特种电磁线厂 |
|
|
BBB+ |
|
320 |
上海大众联合发展有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
321 |
上海迪赛诺维生素有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
322 |
上海东方康桥房地产发展有限公司 |
|
BBB- |
BBB+ |
|
323 |
上海东海有色合金厂 |
A- |
BBB |
BBB+ |
|
324 |
上海东兰经济发展有限责任公司 |
|
|
BBB+ |
|
325 |
上海飞乐股份有限公司 |
BBB |
BBB |
BBB+ |
|
326 |
上海广信科技发展有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
327 |
上海航天工业总公司 |
BBB+ |
BBB+ |
BBB+ |
|
328 |
上海亨斯迈聚氨酯有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
329 |
上海华东制衣（集团）有限公司 |
BBB+ |
BB |
BBB+ |
|
330 |
上海华谊集团化工实业有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
331 |
上海机动车辆汽车配件有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
332 |
上海佳田制造有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
333 |
上海嘉创企业(集团)有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
334 |
上海嘉里食品工业有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
335 |
上海金光纸业产品服务有限公司 |
|
A+ |
BBB+ |
|
336 |
上海金顺房地产有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
337 |
上海金钟商业发展有限公司 |
BB- |
BBB+ |
BBB+ |
|
338 |
上海锦江城预拌混凝土有限公司 |
|
BBB- |
BBB+ |
|
339 |
上海凯迪企业（集团）有限公司 |
AAA- |
BBB+ |
BBB+ |
|
340 |
上海老凤祥首饰研究所有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
341 |
上海老庙黄金有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
342 |
上海明治橡胶制品有限公司 |
|
BBB- |
BBB+ |
|
343 |
上海南江（集团）有限公司 |
BBB |
BBB- |
BBB+ |
|
344 |
上海宁仪实业有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
345 |
上海浦华房地产有限公司 |
A- |
AA |
BBB+ |
|
346 |
上海上上不锈钢管有限公司 |
|
BB+ |
BBB+ |
|
347 |
上海上实房地产有限公司 |
|
BB+ |
BBB+ |
|
348 |
上海上实国际贸易（集团）有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
349 |
上海申沃客车有限公司 |
BBB+ |
A+ |
BBB+ |
|
350 |
上海盛瀛纺织品有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
351 |
上海市农工商出租汽车有限公司 |
A |
BBB |
BBB+ |
|
352 |
上海市浦东商场股份有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
353 |
上海市裕安电工器材厂 |
BBB+ |
BBB+ |
BBB+ |
|
354 |
上海特毅通用动力机械有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
355 |
上海天安中心大厦有限公司 |
|
BBB |
BBB+ |
|
356 |
上海天原集团华胜化工有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
357 |
上海外高桥保税区投资实业有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
358 |
上海万象汽车制造有限 |
|
|
BBB+ |
|
359 |
上海吴泾化工有限公司 |
BBB |
BBB- |
BBB+ |
|
360 |
上海西庭网球公寓开发有限公司 |
|
BBB- |
BBB+ |
|
361 |
上海希望城经济发展有限公司 |
BBB |
BBB+ |
BBB+ |
|
362 |
上海协通（集团）有限公司 |
|
A- |
BBB+ |
|
363 |
上海欣科建设工程有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
364 |
上海新华闻投资有限公司 |
A |
A |
BBB+ |
|
365 |
上海新塔星石材发展有限公司 |
|
BB |
BBB+ |
|
366 |
上海新天地广场有限公司 |
|
BBB |
BBB+ |
|
367 |
上海兴启房地产有限公司 |
BB+ |
BBB |
BBB+ |
|
368 |
上海徐汇商业建设发展有限公司 |
BB- |
|
BBB+ |
|
369 |
上海杨浦国有资产经营有限公司 |
BB |
BB+ |
BBB+ |
|
370 |
上海易初莲花连锁超市有限公司 |
|
BBB- |
BBB+ |
|
371 |
上海永业企业（集团）有限公司（本部） |
A- |
|
BBB+ |
|
372 |
上海豫园商城豪亭房地产发展有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
373 |
上海中通置业（集团）有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
374 |
上海众宇置业发展有限公司 |
|
|
BBB+ |
|
375 |
上海紫江橡胶制品有限公司 |
A |
|
BBB+ |
|
376 |
上海紫藤包装材料有限公司 |
BBB- |
BBB |
BBB+ |
|
377 |
大华集团上海长兴岛房地产开发有限公司 |
|
|
BBB |
|
378 |
和记黄埔地产（上海）古北有限公司 |
A |
|
BBB |
|
379 |
柯达（中国）投资有限公司 |
|
BB+ |
BBB |
|
380 |
雷盛德奎企业(上海)有限公司 |
A |
|
BBB |
|
381 |
日月光半导体（上海）有限公司 |
|
A- |
BBB |
|
382 |
上海安信房地产开发有限公司 |
|
|
BBB |
|
383 |
上海巴鼎房地产发展有限公司 |
BBB+ |
BBB |
BBB |
|
384 |
上海巴士永达汽车销售有限公司 |
|
|
BBB |
|
385 |
上海柏兴房地产有限公司 |
BBB |
BB- |
BBB |
|
386 |
上海标准基础设施投资集团有限公司 |
|
A |
BBB |
|
387 |
上海长江有色金属现货市场 |
|
|
BBB |
|
388 |
上海长宁建设工程总承包有限责任公司 |
|
|
BBB |
|
389 |
上海城建投资发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
390 |
上海城开（集团）有限公司 |
|
BB+ |
BBB |
|
391 |
上海城利房地产有限公司 |
|
BBB |
BBB |
|
392 |
上海城运房地产发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
393 |
上海大豪城乡建设有限公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
394 |
上海大唐移动通信设备有限公司 |
|
|
BBB |
|
395 |
上海大亚（集团）有限公司 |
|
|
BBB |
|
396 |
上海大亚经济发展有限公司 |
BB+ |
BBB- |
BBB |
|
397 |
上海大众公共交通汽车销售有限公司 |
|
|
BBB |
|
398 |
上海大众燃气投资发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
399 |
上海电气资产管理有限公司 |
|
|
BBB |
|
400 |
上海电子信息职业技术学院 |
|
|
BBB |
|
401 |
上海富地建设发展有限公司 |
B |
BB+ |
BBB |
|
402 |
上海工艺美术职业学院 |
|
|
BBB |
|
403 |
上海谷元房地产开发有限公司 |
BB+ |
BBB |
BBB |
|
404 |
上海冠生园食品有限公司 |
A- |
A- |
BBB |
|
405 |
上海锅炉厂有限公司 |
B |
BBB- |
BBB |
|
406 |
上海瀚洋（集团）有限公司 |
A |
A |
BBB |
|
407 |
上海红星美凯龙装饰家具城有限公司 |
|
|
BBB |
|
408 |
上海宏力半导体制造有限公司 |
A |
A- |
BBB |
|
409 |
上海宏普实业投资有限公司 |
BBB- |
BBB |
BBB |
|
410 |
上海华邸房地产发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
411 |
上海华江建设发展有限公司 |
|
BB |
BBB |
|
412 |
上海华纶印染有限公司 |
|
A |
BBB |
|
413 |
上海华新城乡建设总公司 |
BBB+ |
BBB- |
BBB |
|
414 |
上海华烨房地产开发有限公司 |
BBB- |
BB- |
BBB |
|
415 |
上海建汇置业有限公司 |
|
BB+ |
BBB |
|
416 |
上海江桥城市建设投资有限公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
417 |
上海交大产业投资管理（集团）有限公司 |
BBB |
BBB |
BBB |
|
418 |
上海金航实业有限公司 |
|
|
BBB |
|
419 |
上海金韵房地产发展有限公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
420 |
上海九州通医药有限公司 |
|
|
BBB |
|
421 |
上海骏景房地产开发有限公司 |
|
B |
BBB |
|
422 |
上海开利泵业（集团）有限公司 |
|
|
BBB |
|
423 |
上海凯阳经济发展有限公司 |
|
BBB+ |
BBB |
|
424 |
上海空港巴士有限公司 |
|
|
BBB |
|
425 |
上海乐金广电电子有限公司 |
A- |
BBB |
BBB |
|
426 |
上海丽兴房地产有限公司 |
BBB+ |
BBB+ |
BBB |
|
427 |
上海龙华旅游城开发有限公司 |
BBB- |
BB |
BBB |
|
428 |
上海隆波建设工程有限公司 |
|
|
BBB |
|
429 |
上海美建钢结构有限公司 |
|
BBB+ |
BBB |
|
430 |
上海民泰房地产有限公司 |
|
|
BBB |
|
431 |
上海名凯置业有限公司 |
|
|
BBB |
|
432 |
上海浦东新区远东商厦有限公司 |
|
BB |
BBB |
|
433 |
上海浦江镇投资发展有限公司 |
|
A |
BBB |
|
434 |
上海润华置业有限公司 |
|
|
BBB |
|
435 |
上海上汽汽车模具技术应用有限公司 |
|
|
BBB |
|
436 |
上海世茂企业发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
437 |
上海市宝山区顾村工业公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
438 |
上海市房屋实业有限公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
439 |
上海市嘉定自来水有限公司 |
BBB |
BBB |
BBB |
|
440 |
上海市政实业有限责任公司 |
|
|
BBB |
|
441 |
上海水产（集团）总公司 |
|
BBB- |
BBB |
|
442 |
上海水泥厂 |
B |
BB+ |
BBB |
|
443 |
上海松江科技投资开发有限公司 |
A- |
BBB- |
BBB |
|
444 |
上海天诚创业发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
445 |
上海天原（集团）有限公司 |
A- |
A- |
BBB |
|
446 |
上海沃谷实业发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
447 |
上海西郊帝庭苑房地产开发有限公司 |
|
BB+ |
BBB |
|
448 |
上海新业建筑五金（集团）有限公司 |
BBB+ |
BBB |
BBB |
|
449 |
上海兴铭房地产有限公司 |
|
|
BBB |
|
450 |
上海雅泰装饰材料有限公司 |
|
|
BBB |
|
451 |
上海杨浦中央社区发展有限公司 |
|
|
BBB |
|
452 |
上海耀皮康桥汽车玻璃有限公司 |
|
BBB+ |
BBB |
|
453 |
上海益民百货股份有限公司 |
A |
A |
BBB |
|
454 |
上海甬宝钢铁贸易有限公司 |
|
|
BBB |
|
455 |
上海增美建材科技有限公司 |
|
|
BBB |
|
456 |
上海正方形钢铁有限公司 |
|
|
BBB |
|
457 |
上海致达实业有限公司 |
BBB |
|
BBB |
|
458 |
上海致远创业投资有限公司 |
|
BB |
BBB |
|
459 |
上海中誉企业发展有限公司 |
|
BBB |
BBB |
|
460 |
上海重型机器厂 |
B |
|
BBB |
|
461 |
上海紫江地产有限公司 |
|
BBB |
BBB |
|
462 |
上海紫泉标签有限公司 |
|
|
BBB |
|
463 |
上海紫日包装有限公司 |
|
|
BBB |
|
464 |
上海紫燕模具工业有限公司 |
|
|
BBB |
|
465 |
世琥仓储（上海）有限公司 |
|
|
BBB |
|
466 |
西上海（集团）有限公司 |
|
BB |
BBB |
|
467 |
中海工业有限公司 |
B+ |
B+ |
BBB |
|
468 |
巴斯夫（中国）有限公司 |
|
BB+ |
BBB- |
|
469 |
大众汽车变速器（上海）有限公司 |
|
BB- |
BBB- |
|
470 |
华源凯马股份有限公司 |
BBB＋ |
BBB- |
BBB- |
|
471 |
上海爱家豪庭房地产有限公司 |
|
|
BBB- |
|
472 |
上海爱建股份有限公司 |
A |
BBB |
BBB- |
|
473 |
上海安亭实业发展有限公司 |
|
|
BBB- |
|
474 |
上海安信复兴置地有限公司 |
BBB |
BB+ |
BBB- |
|
475 |
上海邦益钢铁贸易有限公司 |
|
|
BBB- |
|
476 |
上海宝山工业园投资管理有限公司 |
|
BBB- |
BBB- |
|
477 |
上海博舍工业有限公司 |
|
B- |
BBB- |
|
478 |
上海博泰房地产发展有限公司 |
|
BBB- |
BBB- |
|
479 |
上海长兴岛第二发电厂 |
|
BBB- |
BBB- |
|
480 |
上海城通轨道交通投资开发建设有限公司 |
BBB |
BB+ |
BBB- |
|
481 |
上海东方国际文体休闲产业城发展有限公司 |
|
|
BBB- |
|
482 |
上海东方金马房地产有限公司 |
|
|
BBB- |
|
483 |
上海东龙服饰有限公司 |
|
|
BBB- |
|
484 |
上海东亚集团亚欣物资有限公司 |
|
|
BBB- |
|
485 |
上海福阳置业有限公司 |
|
BBB+ |
BBB- |
|
486 |
上海复地方松房地产开发有限公司 |
|
|
BBB- |
|
487 |
上海港城开发（集团）有限公司 |
BB |
BB |
BBB- |
|
488 |
上海古华药业（集团）有限公司 |
B+ |
BB+ |
BBB- |
|
489 |
上海广电电气（集团）有限公司 |
BB |
BB+ |
BBB- |
|
490 |
上海海成实业发展公司 |
|
|
BBB- |
|
491 |
上海海运（集团）公司 |
BB- |
B+ |
BBB- |
|
492 |
上海衡源企业发展有限公司 |
A |
A |
BBB- |
|
493 |
上海红湖消声器厂 |
|
|
BBB- |
|
494 |
上海互感器厂有限公司 |
BBB- |
BBB- |
BBB- |
|
495 |
上海华都大厦有限公司 |
BB+ |
BB |
BBB- |
|
496 |
上海华通机电集团置业有限公司 |
|
|
BBB- |
|
497 |
上海华谊集团国际贸易有限公司 |
|
|
BBB- |
|
498 |
上海华园国际房地产开发经营有限公司 |
|
|
BBB- |
|
499 |
上海华源制药股份有限公司 |
BBB- |
A- |
BBB- |
|
500 |
上海环恒房地产有限公司 |
|
|
BBB- |
|
501 |
上海环境集团有限公司 |
|
|
BBB- |
|
502 |
上海汇鑫投资经营有限公司 |
|
|
BBB- |
|
503 |
上海建工宝龙房产有限公司 |
|
|
BBB- |
|
504 |
上海建配龙建材配送有限公司 |
BB+ |
BB+ |
BBB- |
|
505 |
上海杰隆生物工程股份有限公司 |
|
|
BBB- |
|
506 |
上海金爵置业有限公司 |
|
BB |
BBB- |
|
507 |
上海金球（集团）有限公司 |
BB |
BB |
BBB- |
|
508 |
上海金田企业发展总公司 |
|
BB+ |
BBB- |
|
509 |
上海久阳房地产开发有限公司 |
|
|
BBB- |
|
510 |
上海均瑶国际广场有限公司 |
|
|
BBB- |
|
511 |
上海康桥高科创业发展有限公司 |
A- |
BB+ |
BBB- |
|
512 |
上海莲申房地产有限公司 |
|
|
BBB- |
|
513 |
上海联丰房地产有限公司 |
|
BB+ |
BBB- |
|
514 |
上海临江控股（集团）有限公司 |
|
|
BBB- |
|
515 |
上海明丰实业有限公司 |
A |
A+ |
BBB- |
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516 |
上海南汇城乡建设开发投资总公司 |
BBB |
BBB |
BBB- |
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517 |
上海浦东伟业房地产开发有限公司 |
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BBB- |
BBB- |
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518 |
上海浦东中核大厦房地产开发有限公司 |
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B- |
BBB- |
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519 |
上海融氏置业有限公司 |
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BBB- |
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520 |
上海三丰置业有限公司 |
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BBB- |
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521 |
上海商业储运有限公司 |
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BB |
BBB- |
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522 |
上海上实南洋大酒店有限公司 |
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BBB- |
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523 |
上海申威（集团）有限公司 |
BBB- |
BBB- |
BBB- |
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524 |
上海胜康斯米克房产投资有限公司 |
AA- |
A- |
BBB- |
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525 |
上海圣淘沙大酒店有限公司 |
CCC |
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BBB- |
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526 |
上海盛大房地产开发有限公司 |
BBB- |
BBB- |
BBB- |
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527 |
上海时理和房产开发经营有限公司 |
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BBB |
BBB- |
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528 |
上海世柏投资有限公司 |
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BB+ |
BBB- |
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529 |
上海世茂建设有限公司 |
BBB+ |
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BBB- |
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530 |
上海市嘉定区土地储备开发中心 |
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BBB- |
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531 |
上海市南汇区土地储备中心 |
A |
BB |
BBB- |
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532 |
上海市青浦华新包装厂 |
BBB- |
BBB- |
BBB- |
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533 |
上海市松江泗泾镇经济技术发展公司 |
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BBB- |
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534 |
上海泰富置业发展有限公司 |
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BBB- |
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535 |
上海外高桥保税区开发股份有限公司 |
BBB- |
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BBB- |
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536 |
上海万强（集团）有限公司 |
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BBB- |
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537 |
上海望春花（集团）股份有限公司 |
BBB |
BBB+ |
BBB- |
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538 |
上海欣九联（集团）有限公司 |
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BBB+ |
BBB- |
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539 |
上海欣源置业发展（集团）有限公司 |
A |
A |
BBB- |
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540 |
上海新松江置业（集团）有限公司 |
BB |
BBB- |
BBB- |
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541 |
上海新耀房地产开发有限公司 |
BBB- |
BB |
BBB- |
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542 |
上海兴邦房地产有限公司 |
A+ |
BBB |
BBB- |
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543 |
上海星盟置业有限公司 |
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BBB- |
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544 |
上海勋和进出口有限公司 |
BB- |
BB |
BBB- |
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545 |
上海洋帆实业有限公司 |
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BB |
BBB- |
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546 |
上海仪表厂有限责任公司 |
BBB+ |
BBB+ |
BBB- |
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547 |
上海银欣高新技术发展股份有限公司 |
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BBB- |
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548 |
上海英廷制衣有限公司 |
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BBB- |
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549 |
上海永久建筑工程有限公司 |
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BBB |
BBB- |
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550 |
上海邮电通信设备股份有限公司 |
A- |
A- |
BBB- |
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551 |
上海源丰投资发展有限公司 |
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BB+ |
BBB- |
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552 |
上海云湖(集团)有限公司 |
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BBB- |
BBB- |
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553 |
上海浙联房地产开发有限公司 |
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BBB- |
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554 |
上海中铅置业有限公司 |
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BBB- |
BBB- |
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555 |
上海中通贵云实业有限公司 |
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BBB- |
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556 |
上海紫竹科学园区发展有限公司 |
A |
BBB |
BBB- |
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557 |
新希望置业有限公司 |
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BBB- |
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558 |
中国华源集团有限公司 |
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BBB- |
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559 |
中国有色金属工业华东供销公司 |
BB- |
BB |
BBB- |
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560 |
中青旅集团上海控股有限公司 |
BBB |
BBB |
BBB- |
企业集团资信评级方法初探
随着中国经济的发展，发展社会化大生产和适应规模经济的要求，一些跨行业、跨地区经营的企业集团逐步形成且发展迅速。作为一种重要的企业组织形式，企业集团内部复杂的关联关系、跨行业的经营方式和频繁的资金流动使其面临的风险程度更难以衡量。特别是机制灵活、适应性强的特点使民营企业在市场经济条件下日趋活跃，但自我约束和风险控制能力不足提升了其面临的经营风险。高速的规模扩张成为许多民营企业追求的目标，但对利润和资金的渴求使其在一定程度上忽视了扩张过程中的风险。尤其是以新疆德隆为代表的一些大型民营企业集团在其扩张过程中存在滥用金融工具的现象，从而使其风险水平进一步提升。一旦外部环境发生变化或内部运营某点出现问题，很容易导致风险波及范围扩大并导致全盘崩溃。在目前国内企业信息披露不够充分的前提下，如何了解一个企业集团的整体风险状况成为市场投资者和社会公众关心的问题。而从企业集团主要债权人商业银行的角度而言，如何在面对集团客户进行贷款和授信时控制风险也是其所面临的重要课题。2003年10月，中国银行业监督委员会发布了《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》，旨在为商业银行在进行集团客户的授信业务时提供风险防范的指导意见。由此可见，市场投资者、商业银行和监管部门都希望加强对企业集团的风险的进一步了解。
在这样的背景下，远东资信的集团资信评级从衡量信用风险的角度出发，评估企业集团的偿债能力。远东资信希望企业集团的信用评级为各市场参与主体及企业集团自身的风险控制提供独立、客观的专业意见，力求帮助辨别企业集团存在的信用风险，提高市场信息披露透明度，推动中国市场信用体系的建设。
一、企业集团边界的确定
所谓企业集团是一种具有多元化和多层次结构的企业联合体。其以产权联结为主要纽带，并辅以产品、技术、经济、契约等多种纽带，将多个企业法人联结在一起，在经济上统一控制、法律上各自独立的企业联合体。一般来说， 企业集团具有以下的基本特征：
1.企业集团的成员均为独立法人，是若干法人的集合；
2.企业集团成员以产权联结为主要纽带。即企业集团的核心企业与紧密层企业形成控股、参股关系，而非一般的联营或松散联合关系；
3.企业集团成员的多层次结构。即根据产权联结程度分为具有母公司性质的核心企业（集团公司）、紧密层企业（由集团公司控股的子公司）、半紧密层企业（由母公司或子公司参股的关联企业）和松散协作层企业（与母公司或子公司或关联企业有稳定协作关系的企业）。
4.实质上的控制与被控制的关系。作为企业联合体的企业集团内在的经济本质是经济上的统一控制，这种控制在不同程度上影响构成集团的企业法人的经济独立性。
基于上述特点，远东资信认为确定企业集团边界的根本要素是实质的控制与被控制关系。这种关系通常会以一种集团系的形式出现。因此，远东资信在企业集团评估的过程中，以中国银行业监督管理委员会令（2003年第5号）《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》对集团的界定为依据，认为具有以下三个特点企业均纳入集团的边界：（一）在股权上或者经营决策上直接或间接控制其他企事业法人或被其他企事业法人控制的；（二）共同被第三方企事业法人所控制的；（三）主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员（包括三代以内直系亲属关系和二代以内旁系亲属关系）共同直接控制或间接控制的。
基于上述理念，远东资信在进行企业集团资信评级时的首要工作就是企业集团关联关系研究，研究特定企业集团内在的控制与被控制关系。不同的企业集团的控制与被控制关系在不同的时期和外部环境下存在动态的差异，如何评价企业集团的控制力和单个企业法人的独立性显然是影响企业集团资信评级的关键因素。
二、企业集团评级的分析方法
远东资信对企业集团资信评级的分析焦点在于建立在未来现金流基础上的偿债能力及其获得这种现金流的稳定性。这种偿债能力及其稳定性同时受到外部国家、行业经济发展和内部企业治理、经营的双重影响。由此，我们形成如下图的分析结构：
在上述分析架构中，企业集团的资信评级有必要针对性地加强对其固有特点及其资信影响的分析、研究和判断：
1、行业分析
行业发展趋势对企业未来的发展是至关重要的，针对企业集团，远东资信除了对相关行业发展空间、行业周期、市场结构和竞争、行业的投资和财务特性等进行深入分析研究外， 还重点考察行业组合效应。
考察企业集团在同时涉足多个行业的情况下尤其是组合之后的总体效果，评估人员将重点着眼于产业周期和现金流波动的组合形态。在分析单个业务板块经营状况的基础上，确定其产业周期和影响产业周期的主要因素，然后形成多个行业的周期性组合。为了尽可能得到精确化的结果，评估可考虑采用定量的预测模型，在行业分析的基础上预测基本的未来增长要素。在这里值得关注的是各风险因素对特定不同行业的影响程度，因此，在行业组合的基础上有必要再次对风险因素的层次和重要性加以划分——当然，这与业务板块在组合中的权重也有重要关系。
需要指出的是，在行业组合的过程中有时并非简单的叠加，行业的相关性可能影响最终组合的产出情况。在给定的经济环境下，各行业可能受到同一因素的影响但会有不同的反应，而不同的反应之间又会相互作用导致产出的变化。而且，企业集团自身实力的限制也可能使各业务板块无法按照自身最优的模式或路径进行发展，这些都是评估人员在预测时需要加以考虑的因素。
2、政策与监管环境
除了在宏观经济的层面上通过影响整个行业进而影响企业集团经营外，远东资信亦关注企业集团所处地区的政策和监管环境，以决定这些环境对其债务履约能力的潜在限制或支持。
企业集团由于其经营的规模、产业的战略重要性以及对区域经济的意义等方面的影响，在地方或者国家经济环境中也存在所谓的经济地位。较强的经济地位有利于企业获得来自政府、监管部门甚至海外资金的支持。支持的方式有很多种，例如在某些极端的情况下可以认为特定企业集团具有政府信用支持的实质，因而可以获取接近于主权评级的结果。要判断企业在未来获取此类支持的可能性，远东资信需要评估有关政府机构过往的表现和当地的经济体制运作模式。远东资信认为，中国市场经济发展仍处于一个不均衡的状态，这意味着在许多领域内，来自政府的导向性政策会引起企业运营环境的重要变化；而且，运营环境的变化受政策的影响可能较大。当然，就中国目前的发展阶段而言，除了少数大型国有控股的企业集团外，普通企业集团的实质经济地位还不高，其所获取的外部支持（非市场因素）力度有限。
企业集团由于其规模的庞大和关联的复杂性给监管带来一定的难度。尤其是目前国内的金融机构在信息沟通渠道方面的不畅、监管部门的跨地域权责受限制、国内企业信息披露不全面等因素造成了企业集团的风险难以得到充分的揭示。事实上，基于中国市场经济发展的初级阶段，企业本身在发展过程中蕴涵着一定的合规性风险，这在监管趋于严厉的时候很容易暴露出来，从而引致更大的经营风险。
金融市场的影响。就一般意义而言，金融市场作为企业的融资渠道，其发展水平和成熟度可以作为企业发展环境的一个支持或限制因素。但远东资信基于目前企业集团这种组织形式在中国发展的实际状况，认为有必要在评级过程中考察其如何利用金融市场以及随之带来的风险问题。可以发现，在一些企业集团中往往存在控股的金融类子公司。与其他业务板块相对独立发展不同，企业集团的领导者往往希望通过金融与产业的结合实现其迅速扩大规模进而达到资源整合的目标。这样造成的结果是金融和实业的风险叠加并在一定条件下产生放大的效应。评估人员需要考察在企业集团内部金融机构所起到的作用、其与各产业板块的联系程度、采用的融资方式和工具等。评估人员在此试图从金融市场运行的角度寻求高风险暴露的可能性和存在方式，以及由此可能引起的风险扩散及其程度。
3、战略与风险偏好
企业集团各种经济决策主要取决于集团的整体战略，因此分析集团即期及未来可能发生的决策行为的根本在于分析该集团的战略类型。集团会根据自身产业的竞争状况以及自身的优势采取相应的战略类型：收缩型、稳定型、扩张型或混合型战略。远东资信在评级过程中关注企业集团的中长期战略类型，并根据集团的战略类型来判断其短期及中长期的决策倾向，而集团的决策倾向决定其未来的财务结构、资金需求状况、不同产业板块之间的资金的分配状况，以及集团整体的资金走向。
同时企业集团的风险偏好也会对企业产业分布、资金投融产生较长时期的影响，远东资信认为分析人员可通过对企业集团整体财务结构的审视、历史决策市场环境的研究以及决策机构的调研，综合判断该集团整体的风险偏好，根据集团不同的风险偏好，来判断集团未来决策的倾向以及可能采取的财务结构。
4、现金流与财务弹性
现金流是评价企业信用状况的核心。分析集团的现金流，除了从集团核心板块的现金流分析出发，判断各节点的资金的溢缺状况外，需要重点考察集团在行业组合和板块组合中，现金流在业务的长短期、波动性大小上的匹配。对处于不同风险暴露程度的产业业务，现金流的波动程度差异很大，整体现金流在时间和数量上的匹配对集团运作显得异常重要。其中，集团对各板块实体的控制力，是一个需要重点关注的因素，控制力的大小直接影响现金流在各节点之间的流动是否畅通。
在集团层面，我们强调“流动资金池”的概念。资金池可以理解为一种现金储备,包括现金和变现能力极高的证券资产。对于介入高风险业务的集团而言，这些业务的现金流具有很强的波动性和不可预测性，当分析员认为其他相对稳定的业务所带来的现金流不足以弥补上述波动时，资金池的储备将起到重要的支持作用。但是，并不是每个集团或者说国内大部分处于迅速扩张中的集团，拥有这样的能力来建立一个稳定的资金池，在这种情况下，分析员将重点关注公司的财务弹性，判断其清偿能力。特别是集团在遭遇流动危机时，我们关注最有可能提供备用流动资金的来源，例如各信贷融资窗口的财务弹性、产业结构调整中股权及资产变现等。
尽管企业集团可以通过资本市场发行股票、债券等工具来补充运营资本，但是考虑到这些行为巨大的不确定性，从评级的角度，分析员一般不将其列入支持集团未来现金流的因素。事实上，除了从事实业外，国内众多集团控制或参股一些金融企业，这一方面加强了集团利用各类金融工具筹措资金的能力，同时也为其过度扩张债务规模、从事违规的资金腾挪提供了条件。
5、治理结构
由于企业集团的多元化和多层次性，存在独特的治理结构问题。我们认为应重点关注企业集团整体产权结构关系和广泛的决策与督导机制。评级人员关注企业集团的产权结构是因为产权的明晰及其结构的配置直接牵涉着企业的控制权以及与之相关的其他各种权利。同时对集团公司所有权的的透明度、集中度与影响进行考察，判断可能存在的风险。决策与督导机制是企业集团有效治理和高效运行的基石，评级人员关注集团集权与分权，督导与激励模式以分析成员企业对集团总部管理战略、管理政策和管理权威的认同，以及集团整体协作和专业分工的有效性。
6、管理质量
对企业集团管理质量的评价我们更加着重关注集团控制力、整体风险管理的分析和研究。企业集团资产规模大、下属企业多、涉及行业广，如果集团整体的控制力薄弱、内部管理层次之间的授权不明将会引发系列风险如道德风险、流动性风险、以及由对外担保引起的或有风险等。远东资信在考察集团的控制力时重点通过对集团内部管理制度的考察以及集团落实管理制度的考核、激励措施来分析集团的控制力问题，同时远东资信将会对重点企业的重点环节进行符合性测试，来验证集团自身提供的信息，以此作为集团控制力评判的主要标准。
风险管理已经被认为是管理领域内不可或缺的特殊职能，对于集团而言，面临更多政策风险、控制风险、金融风险，复杂性更强，风险管理尤为重要。集团对面临的现有或潜在的风险能否预先识别、准确度量、及时控制以及灵活调整战略，将影响到集团整体的运行效率和经济效益，在极端情况下甚至会导致集团运作瘫痪。远东资信认为集团风险管理的能力是集团整体信用的重要基础，应在了解集团风险管理部门的架构、风险管理流程、风险管理控制体系等情况同时结合集团历史风险管理的过程和结果来分析集团整体的风险管理能力。
三、企业集团资信评估与集团内企业资信评估的关系
企业集团的一个重要标志就是统一管理或者说控制与被控制关系。企业集团中各成员企业虽然在法律上保持着各自的独立性，但其经济地位已经发生了倾斜，并进而影响到了企业集团成员企业动态生产经营以及静态资产和债务的真实性。
当然，上述的控制和影响力存在强度和结构的不同：其一，不同的企业集团由于形成的历史、目的、战略等的不同而使其控制力不同，比如我国一些行政性划拨的国有企业集团内部控制力就相对较弱；其二，在同一集团对不同的成员企业由于各种原因也存在控制和影响力的巨大差异， 典型的表现是作为公众公司的上市公司由于法律中对保护中小股东和债权人利益的规定，其独立性较强；其三，由于管理理念和经营策略等方面的不同，不同企业集团在对成员企业业务、资金、人员诸方面的控制和影响力也存在不同。
基于上述认识，远东资信认为企业集团成员企业的资信评级应结合企业集团整体资信水平和个体企业的独立性予以充分评估。一方面，尽管目前法律体系还没有对企业集团如何对成员企业的债权人利益的保障进行规定，单个成员企业的债务在法律上仍由单个成员企业独立负责，但是，出于实质重于形式原则，有必要对企业集团整体进行资信评级并评估集团整体资信能力对成员企业的影响；另一方面，单个成员企业的资信评级在深度与广度上充分评估债权人实际准时收取债权的风险时，就必然要充分考虑其独立性和关联关系，以及关联关系对成员企业的影响，其实质就是企业集团整体资信评级的延伸。
目前，大量的企业集团特别是民营企业集团，其成员企业的公司治理结构并不完善，经济独立性相对较差，关联关系复杂，资金往来频繁。一方面，这是企业集团整体利益的合理表现，另一方面也存在损害中小股东和债权人的利益的现象，甚至出现通过关联往来逃废债务的行为，这对资信评级行业提出了现实的要求。因此，加强对企业集团整体资信风险的评估是资信评级行业的必要任务。
（上海远东资信评估有限公司钟星航）
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